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套利套保
套期保值基础知识
发布时间:2015-05-21

套期保值:

套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在之间,近期和远期之间建立一种对冲的机制,将价格风险降低到最低限额。

套期保值交易须遵循的原则

(1)交易方向相反原则:交易方向相反原则是指先根据交易者在现货市场所持头寸的情况,相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸,然后选择一个适当的时机,将期货合约予以平仓,以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险,以达到锁定成本和利润的目的。

(2)商品种类相同的原则:只有商品种类相同,期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系,才能在价格走势上保持大致相同的趋势,从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则,套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的,反而可能会增加价格波动的风险。在实践中,对于非期货商品,也可以选择价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做交叉套期保值。

(3)商品数量相等原则:商品数量相等原则是指在做套期保值交易时,在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等,才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近,从而保证两个市场盈亏互补的有效性。

(4)月份相同(或相近)原则:这是指在做套期保值交易时,所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的盈亏金额受两个市场上价格变动的影响,只有使两者所选定的时间相同或相近,随着期货合约交割期的到来,期货价格和现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密,达到增强套期保值的效果。

套期保值的种类

套期保值基本上可以分为买入套期保值(Long Hedge)和卖出套期保值(Short Hedge)

买入期货保值又称多头套期保值,是在期货市场上购入期货,用期货市场多头保证现货市场的空头,以规避价格上涨的风险。持有多头头寸,来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。

相反,如果企业担心手头上持有的原材料或是产品价格下跌,就可以利用卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值,是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。

企业进行套期保值所应遵循的原则

期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场,它还会受一些其他因素的影响,因而期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致;加之期货市场上有规定的交易单位,两个市场操作的数量往往不尽相等,这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时,有可能获得额外的利润或亏损。

需要注意的是,套期保值可以规避掉现货价格波动的风险,但是期货套期保值交易并不是无风险交易。套期保值对于企业的操作人员的要求较高,如果企业的操作人员缺乏相关的期货套期保值的相关知识或操作经验的话,很容易造成风险。另外企业对于未来的形式判断错误,也会造成一个市场的盈利不能完全弥补另一个市场的亏损,甚至现货和期货市场都出现亏损的现象。之前的航空公司套保亏损的案例就是最好的例子。

另外企业还需要结合各自自身的条件,比如:企业的现金流状况、现货贸易的状况等等,在此基础上才能做与企业相适应的保值方案。具体来说主要概括为以下几条重要原则:

套期保值额度的比例原则

一般来说,企业套期保值的额度并不是企业年总需求量100%的完全保值,因为我们首要考虑的是企业现金流的安全性,原则上保值比例不超过企业年总需求量的80%,并且始终要保证企业现货与期货头寸的对应性。不能过度保值或过低保值,这样都不能做到使企业利益及套期保值保险最大化。

企业套期保值现金流的控制及资金来源

一个企业要想把套期保值工作做到更好是离不开企业内部现金流的管理,必须保障资金来源,这样才能保证企业套期保值工作能有效更好的完成,才能使期货市场上行情出现大的波动时保证企业套期保值仓位的安全,并能抓住稍纵即逝的行情建立应有的仓位。套期保值的顺利进行离不开企业资金的合理化管理及行情出现波动时所需资金的保障性来源。

企业套期保值头寸的了结方式

企业套期保值交易最好用对冲的方式了结。除非期货价与现货价出现很大的背离才采取实物交割的方式。因为若期货合约到期时与现货价接近,我们就没有必要在期货市场接现货或卖现货,而可以采取对冲的方式了结我们的期货头寸,这样可以省去交割程序而又不影响现货业务伙伴的关系。

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